얼마전에는 힌덴버그 공매도 리포트가 있었다. 관련된 글을 적어보았다.
[SLI] 힌덴버그 스탠다드 리튬 공매도 보고서 요약 (tistory.com)
[SLI] 힌덴버그 스탠다드 리튬 공매도 보고서 요약
힌덴버그(Hindenburgh)가 스탠다드 리튬 공매도 보고서를 내놓으면서 스탠다드 리튬 가격이 30% 가까이 빠졌다가 다시 회사의 반박 및 Koch 대주주 옹호등으로 다시 20% 오르는 롤러코스터를 타고 있
seekingalpha.tistory.com
이번에는 공매도 리포트를 반론하는 논리에 대해 알아보자. 이 자료는 미국 사이트에서 돌아다니는 정보를 그냥 취합해 주관적으로 배치한 것임을 미리 알려둔다.
1. Direct Lithium Extraction (DLE) 기술은 여전히 개발 단계이고 다른 신생회사들도 쓰려고 하고 있다.
힌덴버그 공매도 리포트에서는 이 기술의 무용성에 대해서 얘기하고 있지만 SLI 옹호론자들은 이 기술은 아직도 가능성이 많으며 실제로 많은 회사들이 이 기술을 도입하려고 노력하고 있다는 점을 얘기한다. 그러니 기술에 대해서 섣부르게 얘기하는 것은 아직이라는 얘기. 실제로 리튬에 대한 수요가 늘어나면서 그에 따른 기술들이 다양해지고 발전할 수밖에 없는 것은 자명한 사실. 알버말도 이 기술 도입하려다가 관뒀다고 하는데 사실 알버말도 여전히 리튬 추출 기술에는 오픈마인드인 듯.
2. 마케팅 비용은 다른 회사들도 많이 쓴다.
마케팅 비용이 기술투자 비용에 비해 많다는 것을 꼬집는데 다른 회사들도 그런 경우가 많으며 비단 SLI만의 문제는 아니라는 입장.
3. 주가 상승 후 하락이라는 패턴
현 사장이 있었던 자원 회사들이 매번 주가가 확 오르고 빠지는 현상을 보여줬다고 공매도 리포트가 비판하는데, 사실 많은 광물 업체들 주가가 이런 식 패턴을 보이기도 한다. 뭔가 발표가 나면 확 올랐다가 내리는 패턴은 비단 SLI에만 해당되는 문제가 아니라 실제로 생산을 하지 못하는 많은 쥬니어 자원 회사들 (그게 리튬이든 구리이든 뭐든)의 공통적인 패턴이다. 그러니 SLI만 이 문제가 있다고 하는 것은 조금 오버일 수도.
스탠다드 리튬의 구체적인 사업에 대해서 알고 싶으면 아래 보고서를 읽으면 된다 (엄청 긴 영문 리포트이다).
Worley Proposal Template (d1io3yog0oux5.cloudfront.net)
*개인적인 의견 (매수매도 추천 아님)
- 일단 공매도 리포트에서 DLE 기술을 까는 건 시기 상조라고 생각한다. 아직은 조금 더 지켜봐야 하는 것은 맞는 듯.
- 기술의 독창성이 없다는 부분도 아직은 받아들이기 힘들다. 특허도 중요하지만 문제는 실제로 이걸 상용화할 수 있는 능력인데, 이건 아직 판단하기 이르다고 생각한다.
- 그러나 CEO 리스크는 여전히 있다고 생각한다; 전 회사들 실적이 좋지 못했고 지금도 수익성을 내려면 꽤나 오랜 시간이 걸릴 것이다.
- 파트너와의 관계가 중요한데, Lanxess가 아직 합작 벤처에 투자를 하지 못하고 있다면 이는 좋지 않은 시그널로 보인다. 이 부분이 해소되어야 회사 리스크가 줄어든다.
- 사실 주니어 리튬 회사들의 공통적인 문제점들이 "언제" 생산할지 알 수 없다는 데 있다. 이 위험을 견디는 자만이 주가 상승의 수익을 얻을 수가 있는데, 여기서 중요한 것은 이 작은 회사들이 그 인고의 시간을 버티게 해줄 자원, 다시 말해 현금이 필요하다는 점이다. 직원들 월급도 줘야 하고 개발도 해야하는데 수익은 없으니 일단 현금이 어느 정도 있어야 생산시점까지 버티게 해줄 힘이 생긴다.
- 개인적으로 SLI 투자를 꺼리는 가장 큰 이유는 "현금이 너무 없다"는 점이다. 현금이 2022년 초 기준으로 약 20 million (250억) 정도 있는 것 같은데, 시총이 1조 이상 되는 회사가 현금이 이 정도밖에 없는 것은 조금 불안해 보이며 이 말은 회사가 유증이나 어떤 식으로든 행동을 해서 현금을 채우려 할 유인이 있다는 것을 보여준다. 그런 점에서 나같이 "적당한" 위험을 좋아하는 사람 입장에서는 SLI 투자가 조금은 위험해보인다.
-물론 이건 개인 성향 차이라 DLE 기술이 획기적이라 생각하고 SLI가 결국 특이한 방식으로 리튬을 추출해서 차별화시킬 수 있다는 점에 방점을 찍고 그 가능성을 높이 산다면 이 회사에 투자할 수도 있을 것이다.
- 그러나 개인적으로는 리튬 생산이 당장 코앞에 있고, 현금 확보도 많고, 어느 정도 수익 창출이 실현될 가능성이 높은 리튬 회사들을 투자하지 않을까 싶다.
'별로 좋게 보지 않는 미국주식' 카테고리의 다른 글
| [WM] 안정적이지만 약간 비싼 느낌적인 느낌 (0) | 2022.04.16 |
|---|---|
| [GM, F] 지엠 포드 전기차 시장 잘할까? 글쎄 (0) | 2022.04.05 |
| [SLI] 힌덴버그 스탠다드 리튬 공매도 보고서 요약 (0) | 2022.02.05 |
| [NKE] 뭐로 더 성장할 수 있을까? (0) | 2022.01.17 |
| [VRTV] 비용 절감으로 2021 6배 가까이 오른 회사 그러나 성장이 문제 (0) | 2022.01.09 |
