[GLD GDX] 애매한 금 혹은 금 관련 주식

일반적으로 인플레 시대에 투자하기 좋은 상품으로 금을 꼽는데, 물가상승률과 금 가격의 상관관계는 생각보다 높지 않다. 그보다 훨씬 중요한 게 실질금리인데 (혹은 실질 채권수익률), 실질 금리가 올라가면 올라갈수록 금의 가격은 내려간다. 다시 말해 채권이 매력적이면 금에게서 멀어진다는 것이다. 인플레와 금 가격 사이에 양의 상관관계가 있다는 건 매우 단편적인 해석이다. 인플레는 한 부분이고 그게 맞춰 이자율이 변하고 있는지를 봐야 한다.

지금은 물가상승률이 엄청 높아서 금이 인기가 좋은 것은 맞다. 그러나 물가상승률은 둔화될 가능성이 크고 오히려 연준이 급격하게 기준금리를 올리면서 명목이자율이 올라갈 가능성이 커졌다. 그럼 실질 금리는 올라갈 가능성이 커지고 그에 따라 금의 가격도 지금 수준을 유지하거나 내려가지 않을까 싶다.

물론 연준이 생각보다 dovish하게 플레이를 하고 물가가 계속 안 잡히면 금의 수요는 더 올라갈 것으로 보인다. 그러나 이런 시나리오의 가능성은 낮다고 본다 개인적으로. 만약 당신이 물가는 앞으로도 계속 빠르게 오를 것이고 연준이 금리를 쉽게 올리지 못할 것이라고 본다면 금을 투자해도 좋다고 본다. 나는 물가는 오르겠지만 증가율이 둔화될 것이라고 보고 연준이 그래도 어느 정도 금리는 올릴 것이라 보아서 금 투자를 주저한다.

Gold vs. Real Yields - 152 Year Chart| Longtermtrends

Gold vs. Real Yields - 152 Year Chart| Longtermtrends

Interpretation

The chart above plots the Price of 1 Ounce Of Gold and the Inflation-Adjusted 10-year Treasury Yield . The real interest rate is defined as the difference between the nominal interest rate and the (expected or actual) inflation rate. The real yield in the chart above is calculated by subtracting the 10-Year (expected) Inflation Rate from the 10-Year Treasury Constant Maturity Rate.
According to Erb and Harvey the correlation between real interest rates and the price of gold is -0.82. In other words, when real yields go down gold goes up. This correlation explains why inflation is gold's best friend while rate hikes are its worst enemy.
Here is a possible explanation for this relationship. Rising interest rates also mean rising opportunity costs of holding gold. Gold neither pays dividends nor interest. Thus, it is relatively expensive to hold it in the portfolio when real interest rates are high. On the other hand, when real yields are negative, holders of cash and bonds are losing wealth. In such a scenario, they are more prone to buy gold.